中国银河(601881)证券发布研究报告称,1H23社会服务行业如期复苏,但整体消费环境偏弱,导致板块估值承压。考虑当前消费环境的形成具备趋势性特征,预计2H23以景区、博彩、餐饮、会展为代表的场景消费和服务消费有望维持改善趋势,业绩弹性受益经营杠杆较高较为可观。顺周期的传统赛道龙头,需求与宏观经济关联度高,后续随着经济进一步修复,或有望于4Q23迎接估值修复。
▍中国银河证券主要观点如下:
(资料图片仅供参考)
景区链:修复超预期,看好自然景区公司及上游设备、策划公司
国内游受益补偿性需求+口红效应,需求的持续性预计较强,叠加景区公司高经营杠杆、国企改革推进等因素,预计业绩兑现概率和弹性均较为可观。景区公司推荐峨眉山A、天目湖(603136),此外受益于下游文旅需求回升+景区提质升级,上游设备及策划公司也将显著受益,推荐大丰实业(603081)。
博彩:客流回归+结构性改善,板块性低估有望修复
伴随政策及外部环境改善,2023年澳门博彩业复苏趋势已确立,全年博彩毛收入超预期概率大。此外,新博彩法实施背景下,澳门博彩业长期发展逻辑全面转向消费属性更强的中场&非博彩业务,博彩企业因此同时具备盈利能力趋势性提升+周期属性弱化,当前博彩股的板块性低估状态有望全面修复,建议关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。
会展:把握地缘政治格局变化的历史性机遇
受益政策支持+场景修复,我国会展业呈现恢复趋势。整体来看,当前外展景气需求更强,同时随着全球地缘政治出现深刻变化,国内外贸企业拓展新兴市场需求的增长,有望为会展企业带来增量需求。推荐米奥会展(300795)、兰生股份(600826)。
免税:继续等待数据改善、政策催化
1H23离岛免税销售承压受多因素制约,但中长期免税业回流海外消+扩大内需的功能未变,当前龙头估值已回落至历史较低位,2H23重点关注行业政策及供给因素改善。推荐中国中免(601888)、海南机场(600515),建议关注王府井(600859)、海汽集团(603069)、海南发展(002163)、上海机场(600009)、白云机场(600004)、百联股份(600827)。
酒店:RevPAR如期修复,等待周期拐点布局机会
随着补偿性需求释放,三大酒店集团RevPAR恢复至疫情前,随着后续经济预期改善,Q4酒店赛道龙头在开店节奏恢复+控费成效显现的驱动下,或有估值修复机会,推荐锦江酒店(600754)、首旅酒店(600258)、君亭酒店(301073)。
餐饮:行业门店止跌回升,关注强势能品牌连锁化率提升
餐饮行业Q1实现高反弹后,5月复苏力度边际减弱,部分餐饮品牌在当前内需疲软+消费降级形势下开始探索更优商业模式,随着加盟/类加盟模式的放开,行业连锁化率有望持续提升,推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶。
风险提示:
疫情传播风险;经济下行风险;行业竞争格局恶化风险。
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